(網(wǎng)經(jīng)社訊)公司發(fā)布年報預(yù)告，預(yù)計全年收入增長30%-40%，歸母凈利增長50%-70%。
公司預(yù)計2020 年實(shí)現(xiàn)收入約34.9 億元-37.6 億元，同比增長30%-40%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.0 億元-4.6 億元，同比增長50%-70%，據(jù)此測算，公司2020Q4實(shí)現(xiàn)收入增速3%-31%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤增速-20%-33%，取中值為收入增速17%，歸母凈利潤增速7%。
Q4 收入增速放緩，綜合全年來看表現(xiàn)優(yōu)異。公司2020 年前三季度收入增速分別為17%/75%/47%，我們認(rèn)為疫情緩解及前期的高速增長對Q4 有一定程度的透支導(dǎo)致公司Q4 收入增速有所放緩，綜合全年來看，疫情下小家電需求激增，全年公司實(shí)現(xiàn)30%以上的收入增速表現(xiàn)優(yōu)異，展望未來，我們認(rèn)為疫情影響下小家電渠道變革帶動線上占比提升，小家電線上仍將保持較快增速。利潤端來看，公司全年歸母凈利潤端增速高于收入端增速，主要源于公司疫情下費(fèi)用投放有所減少，銷售費(fèi)用率同比有所下降。
自2020 年下半年以來，小熊品牌均價有顯著提升。根據(jù)阿里平臺數(shù)據(jù)，小熊品牌產(chǎn)品均價19H1、19H2、20H1、20H2 四個半年度均價分別為125 元、121 元、124 元和136 元，自2020 年下半年以來，小熊品牌均價有顯著提升，相對于去年同期19H2 提升13%，相對于20H1 提升10%。公司依靠生產(chǎn)優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢，加快產(chǎn)品迭代速度，新品及高均價產(chǎn)品比重上升，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望進(jìn)一步優(yōu)化，近而提升公司整體盈利能力。
盈利預(yù)測及投資建議。公司收入規(guī)模尚小但成長性較高，不斷推出個性化產(chǎn)品和高顏值產(chǎn)品吸引年輕用戶群體，公司產(chǎn)品逐步從廚房電器拓展至生活電器，我們認(rèn)為其未來仍具備較大成長空間。公司收入端短期受益于小家電行業(yè)線上渠道占比的快速提升，疫情退去后公司仍有望維持較高的收入增速。
我們預(yù)計2020-2022 年EPS 為2.82 元，3.59 元，4.68 元，考慮到公司較高的成長性，我們給予公司2021 年30-36 倍PE 估值，對應(yīng)合理價值區(qū)間107.7-129.24 元。維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示。終端需求不達(dá)預(yù)期，線上品牌競爭激烈。
